中小企业融资渠道：挑战与解决方案(节选)

欧洲地区发展署协会（EURADA）秘书长 Christian Saublens
（根据录音整理，未经本人确认）
　　下午我是最后一个发言。首先，我们是欧洲地区发展署协会，是一个公共单位，要促进区域的发展，提供服务，比如说像孵化、小型拨款、风险投资、基础设施，像科技园、工业园这样。我们有二十年的发展历史。今天我们的题目可以归结为下面几点。今天我是第一次做演讲。我们今天都同意有一个两难的处境，寻找融资渠道的时候，这是第二个讲演稿。在市场呢，银行、风投家、股市交易场，他们有钱，却经常说没有那么多好项目，问题是什么是好项目？一个好项目就是这样一个项目，在投资家眼里有好的回报，天使投资家和风投家他们可能有不同的看法。什么是风险？什么不是风险？每个人不一样。从不同的行业，我们对这些企业家，对他们的团队有没有信心。我们今天也谈了很多了，我们必须要进入市场，要有创新力才能吸引这些银行家，要让他们盈利。如果我们要解决这个两难的情况，要看看供应方。今天我们都同意没有足够多的基金对种子阶段和前期阶段的投资，因为风投都要找大买卖。在这个价值链里边它的流动性呢？天使投资者4到5年就要离开了，我们需要的种子基金、风投基金，如果他们不努力一起工作的话，他们在后期，7年到10年的时候投资于我们的企业，我们才可以盈利。有一个周期要保证价值链的所有因素都要到位，在这个区域有这个价值链才可以。
　　需求方面怎么样呢？企业家他们都意识到他们要满足投资者的这种期望。有信息的不对称性，一个论文上，我看到一个很权威的机构出来的报告说，如果你找不到一个要看回报的银行家的话，我觉得这个风投也不像做投资的。信息不对称的问题怎么解决呢？我们需要让企业家做好接受投资的准备。十年前在欧洲国家有一个公共企业，公共领域，在区域层面找投资基金，五年之后也没有成功，因为在这个领域他们不希望有外来的投资，不希望分享管理框架，所以没有得到成功。因此，我们所要做的是改进企业家所做的商业计划。我们要做什么呢？第一，建立金融与非金融的支持框架。就像KIN先生，ASHALIA女士今年都讲到了他们所做出的努力，金融和非金融在一起的工具。像区域发展的管理机构，像孵化器，他们必须要提供更多的增值服务，更加的专业。五、六年之前我和这些机构合作过，我们要培养这些企业家，机会稍纵即逝。这些机构提供的这些服务不是增值的，他们有各种各样的服务，怎么样才能做到增值呢？在公共领域怎么样提供这种增值的服务呢？在区域层次里面私营部门是怎么样的呢？如果在比利时，这些种子基金，大概是六百万的欧元，公司要得到拨款又怎么样呢？五到六年的时间不能推出的话，可能会有一个估计量，他们没有互相联合起来。因为政治家只有他们自己的朋友，会把钱给区域发展单位，孵化器，最后都没有一个群聚的效应，没有建成一个网络来共同运作。那么还有这些通才，他们对高新技术项目所知不多，对高新企业的融资也带来了问题，退出也有问题。要看是不是能创造很多就业，在媒体上报道是很好的，如果投资回报率很高的话媒体也不会关注这个问题。同时，怎么样去促进当地的发展呢？因为这个区域不会推动大家为了利益而往前走，现在就是这样一种思想定式，在欧洲的很多地方都是这样。企业家要和投资家分享他们的管理经验，他们可能是家庭里是儿女啊，三代同堂这样，像爷爷他可能有很好的主意，会开一个公司，他们的孩子会把钱用来买车、享受等等。像这样的小企业都要进行资本化，但是没有足够的担保可以引起银行足够的注意。研究者非常自豪，他们创新，可是他们有可能不是好的经营者，所以我们要把他们建成团队。在私营领域，他们要找高回报的投资。他们有钱，要找大流量的投资，这些投资都是在资金比较集中的城市。最后是管理者的期望，他们也是会去能赚钱的地方工作。在西班牙或者欧洲其他地方很多人不想做风投家，因为他们看不到像因特尔，像google这样的公司，他们看到的中小企业都是在做芝士这样的中小企业。
　　我们有什么启示呢？我们必须在供应方面做工作，同时中介也很重要。因此在供应方面我们要把资金来源拓宽，要让他们投资于早期项目，我们要提供更大的机会。是风险投资，还是种子基金要更多的投资于早期的资金。第二是群聚效应。只有小资金的话，周期太长也得不到回收。需求方面要解决信息不对称的问题。我们有什么样的客户呢？风投公司要找到相关需求，做好商业的计划。中介方面要做好基础设施。 Anthony Clarke说十年前这个天使投资网络是没有的，现在是很大的一个网络了。
　　资本是这样，孵化器也是这样。相关方的互相合作，我们要向同一个方向合作，要有好的孵化器管理者，要共同合作才可以。也有一些失败的例子，有些政府不愿意用这些明显的有效的措施，像税收减免政策，可以更好地促进发展，比拨款更好，可是政府却不愿意用。这个区域要有风险文化，让企业家、投资者都承担风险。我们要促进中介产业的发展，让他们促进投资供求更好的发展，提供更好的服务。在公有领域，我们不要官僚作风。我相信有一天，我们没有收到公共的投资或拨款，我们同样可以成功，因为只是等政府拨款的话我们就会错失市场良机。在公司的生产方面，如果有一个融资价值链的话，从国家、地区层面都有这样一个价值链，可以看出有什么没有什么。这不仅是社会方面的因素，价值链会在薄弱的环节得不到连续。那么我们是不是把钱都放到了其中一个方格，另外一个方格去呢？那么这就有问题了，我们就没有创造群聚效应，像政治家说我们所有的融资工具都需要。我们的基础设施也是，我们说有一个大机场、高速公路、我们还要向后勤方面做工作。这些基础设施都做好了，在融资方面也要做相关的基础设施。我们可以从一块跳到另外一块，重要的是如果企业家用了一种资源，他应该还可以选择公共拨款、小型贷款、其他的信托贷款，可以有机会看到他们做股权的融资，银行、委托等方面私营的投资，可是如果价值链要有效的话我们要有前提，就是说承担风险的这些投资者、企业家，我们需要有中介机构，人力资本，资金管理者，在欧洲国家有相关的经验，因为欧盟要避免国家与相关区域间的不平等的竞争，要有管理制度。有两个例子显示这是可行的，在法国有培训和融资方面的帮助，他们达到了企业的要求，也关注企业的规模，他们需要多少钱呢？小型信贷是五万欧元，他们就可以建立一个创业公司，从银行得到贷款。同时有一些小的区域拨款。有才干的企业家我们愿意帮助他们，同时也看到有一些企业像巴林发展银行也提供一些企业家的培训，担保服务，帮助这些企业家创业。如果再看一些小一点的工业企业，他们是从事一些贸易还有公益方面的，也是给五万欧元，要求五年归还贷款，是免息的贷款。让企业在区域里面发展，可以显示出来他们百分之九十五的偿还率，这些钱虽然不多但是非常有效。