科技型中小企业创业投资引导资金

科技部火炬中心金融发展处副处长李文雷
（根据录音整理，未经本人确认）
　　我的演讲主要是对政府引导资金的介绍，包括：政府引导资金的成立背景、目的、策略、运作，以及去年实施以来的一些情况和下一步计划。
　　中国创业投资的发展历史比较短，大规模的运作是从97、98年后才开始，2002年进入高峰期，随后由于受世界经济泡沫破碎的影响，创业投资活动有所衰退，05年开始我国经济走向高速发展，创业投资进入新的发展高潮。创业投资资本规模的趋势也是类似的。去年2007年中国创业投资资本比2006年增长了两倍，这是由于过去两年证券市场的繁荣和发展，社会资金涌入资本市场，包括风险投资市场。这方面说明了中国的资本市场并不是缺资金，而是投资渠道和投资理念还比较单一。从创业投资的投资方向来看，有大概60%的风投资金投资到科技型企业中，在中国创业投资对科技企业的成长性、增值性的认可，另一方面也说明创业投资已经成为科技企业重要的融资渠道。在投资阶段上，中国与国际上其他国家类似，主要是投资到企业成长的中后期，比较成熟的阶段尤其是上市前，在早期投资方面资金缺乏。在中国则更明显，因为在国外有天使投资的群体，由天使资金来实现，而中国天使投资的群体还没有形成，造成初创型的科技企业资金缺乏程度更加严重。另一方面，我们国家的创业投资家很多都是从事证券的，从证券、银行界转过来的，他们的背景、投资偏好更倾向成熟阶段的，加剧了早期和晚期企业投资规模的不均衡性。从创业投资资本的来源构成上，中国的创业投资也有自己的特点，那就是政府财政出资的，国有的创投是主要来源，私人资本及社会资金的来源相对地不充分。在中国创业投资的初期由政府出资来做比较多，尽管近几年的趋势政府的资金比例在减少，但社会资金的比例仍然是比较低的。关于外资的创业投资资本，我们这里看到的是在中国大陆注册的创投资本比较低，而许多境外创投资本的规模是非常大的。关于中国中小企业的情况，中国科技中小企业对国民经济的贡献方面起了非常重要的作用，另外在技术创新、新产品开发的方面起到主导作用。中小企业的作用和意义非常重大，但是他们生存和发展的条件十分的艰苦，比起国外的中小企业来说，中国的中小企业困难更加突出，比方说资金的缺乏，中国天使投资的匮乏使得融资渠道非常的有限，缺乏资金是普遍的现象。另外我们科技中小企业的创业者往往背景比较单一，可能在技术的背景、研发的背景比较强，但是这些企业在市场营销、运作方面非常的薄弱。一方面资金的缺乏，另一方面自身能力的不足，造成这些企业在早期的死亡率非常之高。面对这样的情况，创业投资是对科技企业支持的很重要的一个渠道，另一方面，科技企业、早期企业的融资需求是非常巨大的，这里形成一个明显的市场失灵的部分，需要我们政府制定相关的政策来引导，对早期的科技企业提供更多的支持。为此科技部和财政部从06年开始搞科技型中小企业创业投资引导资金，来帮助解决几个困难。设立科技型中小企业创业投资引导资金的目的分为几方面：首先是帮助缓解早期科技企业融资难的瓶颈，缓解方式不是通过直接资助的方式，而是通过创业投资这种专业方式来加大对中小企业的投资。第二，引导社会资本更多的进入创业投资渠道，来加大创业投资的资本量。前面也提到中国的资金缺乏有效的投资渠道、投资理念，创业投资提供这样一个重要的选择，引导社会资金进入创业资本市场，是一个很重要的问题。第三，我们的工作帮助技术背景的创业者成为真正的企业家。那么这方面是创业投资家的帮助能够实现。最后，我们希望可以培养一些专业的早期创业投资的团队。中国晚期的投资比较多，与早期投资的方式相比，需要的经验、背景都是很不同的，我们目前比较缺乏，培养早期投资的专业团队是我们的目标。
　　基于这几个目标我们引导资金主要考虑这几个方面。首先，在政府这边，方式有所创新，通过间接投资的方式弥补过去单纯的直接的小额资助。这种间接投资的方式主要是通过财政资金的杠杆作用来引导创业投资更多的投资于早期企业。第二，探索股权投资的方式，来补充过去单纯依靠无偿资助的方式。最后，在评审评价机制上引入创业投资这种专业的市场评价方式。
　　在中小企业的需求上力求更有针对性。首先支持的对象集中在初创型企业，对初创企业设定一定的条件，成立时间、资金规模、年销售收入、研发投入的比例等等。第二，希望通过引进股权投资解决他们的资金困难。第三，通过创业投资来加强，过去小额的资助只能提供资金，并不能提供企业成长需要的其他方面的资源，创业投资家能为企业带来更多方面的支持，来帮助企业更快的成长。引导资金支持的对象大概分为四类：第一类，创业投资企业；第二类，创业投资管理企业，这两类都是专业的创业投资机构；第三类，具有投资功能的企业孵化器，这主要是考虑到天使投资群体在我国没有形成，企业孵化器在某种程度上扮演天使投资的角色。希望通过支持这种孵化器来创造天使投资的氛围，吸引更多的天使资金，建立天使投资的群体。最后，对创业投资潜在的投资对象，科技型中小企业给予支持。
　　引导资金支持方式分四类，每种方式侧重不同的方向。第一种是阶段参股，阶段参股超过25%，要求创投资金有一定的早期投资，作为鼓励在收益上更多地支持早期投资。第二种是跟进投资，就是创投机构先选择好投资项目，再来邀请引导资金的基金参与，由创投机构来做专业的管理，作为鼓励把受益的50%奖励给创投机构。这两种方式的特点是股权投资、间接投资，依靠创投机构的专业性去投资，而不是我们直接去投资，都采取一种让利的政策。后两种是传统的资助的方式。第三种是风险补助，对早期投资的风险给予一定的补助，一般不超过5%，最高的补助金额不超过500万人民币。第四种方式是投资保障，对创业投资企业投资的项目给予投资前投资后的一种补助，一方面降低风投机构的风险，另一方面加快被投资企业的成长。
　　最后讲讲引导资金的运作结构。2007年7月由财政部、科技部共同颁布《创业引导资金管理暂行办法》，并从去年开始试点实施，资金来源于中央财政预算。去年07年的预算是1个多亿，今年的预算是2亿人民币。整个运作结构分几个层面，首先是决策层，负责引导资金政策的制定和修改，预算的安排以及投资的决策。第二层是投资专家委员会，主要是由有经验的创投家、成功的企业家组成。第三层具体的操作是由科技部、财政部委托创业引导资金管理中心来接受创投机构的申请，对创投机构开展调查，提出初步的投资方案。最后的一个层面是地方政府，负责推荐当地符合条件的创投机构。
今天介绍就到这里，谢谢大家。